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石頭科技:小米的“傀儡”獨立性堪憂

2019-11-27 10:32:37 來源:
石頭科技:小米的“傀儡”獨立性堪憂

北京石頭世紀科技股份有限公(以下簡稱“石頭科技”)在2019年4月提交了科創板公開發行股票上市的申請,擬募集資金13.26億元,用于新一代掃地機器人項目、商用清潔機器人產品開發項目、石頭智連數據平臺開發項目以及補充營運資金。然而石頭科技的科創上市之路卻并不順利,截止2019年11月13日已經經歷了4輪問詢,仍未注冊成功。

由于背靠小米這顆大樹,石頭科技自成立以來發展迅速,但其經營獨立性是科創板上市委多次質疑的主要問題。《股市動態分析》周刊記者仔細研讀公司招股說明書及其他資料后發現,石頭科技在業務上和銷售渠道上嚴重依賴于小米。雖然,公司已推出了自己的品牌,但卻由于同質化面臨與米家產品的正面競爭沖突。另外,作為公司股東和大客戶的小米,對公司財務資源的占用顯而易見,給公司帶來現金流轉壓力。

實為小米“傀儡” 經營獨立性堪憂

石頭科技的主營業務是智能清潔機器人為主的智能硬件的設計、研發、生產和銷售,公司成立于2014年7月并于2016年9月發布了第一款產品,截止2019年上半年營業收入已達到21.25億元。公司目前產品主要是小米定制品牌“米家智能掃地機器人”、自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”以及2019年的新產品米家手持無線吸塵器,2019年上半年這4項產品占營收的比例分別為34.82%、55.08%、3.39%、5.76%。

石頭科技自成立以來發展勢頭迅猛,但實際上卻是借小米的“東風”。公司的本質是小米的代工廠,2018年公司有47.21%的收入來自小米,2019年這一比例雖有所下滑,但仍有40%以上,可見公司對小米的嚴重依賴。

小米不僅是公司的第一大客戶,同時也是公司股東。小米公司控制的天津金米持有公司11.85%的股權,公司董事高雪為天津金米在公司董事會的代表。另外,小米也為公司自有品牌產品提供銷售渠道。二者之間關系復雜,公司在訂單、銷售渠道等各個方面都依賴于小米,經營難言獨立。

產品同質化 存競爭沖突

石頭科技與小米的合作模式為“公司負責定制產品的整體開發、生產和供貨,小米負責后續產品的銷售。公司按照小米的訂單需求組織代工廠商進行生產,并委托第三方物流公司送至小米指定倉庫,完成產品交付”。也就是說小米掃地機器人產品和公司掃地機器人產品均為公司研發設計,具有極強的同質化特征。那么自有產品和小米產品在銷售中存在明顯的競爭沖突,況且二者都是在小米自家平臺上出售,在小米品牌聲譽遠超過公司品牌的背景下,小米產品是否會擠壓到公司產品的銷售?

對比筆者在采訪提綱中的這一疑問,石頭科技表示:目前公司與小米存在一定程度的競爭關系,但公司不存在通過實際控制人認定規避同業競爭限制的情形。從產品定位角度,米家智能掃地機器人主要定位于大眾市場的家庭智能掃地機器人產品,公司自有品牌以石頭智能掃地機器人為主,主要定位于消費市場中的中高端用戶,兩者的品牌定價差距較大,功能和外觀上有區分,目標客戶群體不同。但筆者對于公司“二者品牌定價差距較大,目標客戶群體不同”這一說法不能茍同。

首先從成本看,2019年上半年公司自有產品石頭品牌掃地機器人的單位成本為1037.04元,而米家品牌的成本為969.65元,二者相差僅100元出頭,而不是1000元甚至幾千元。成本差異并不大的情況下,石頭品牌和米家品牌產品又能有多大程度的不同呢?(見表一)

表一:公司主要品牌單位成本

石頭科技:小米的“傀儡”獨立性堪憂

 

數據來源:招股書

另外,從定價看,2019年上半年石頭品牌掃地機器人平均銷售單價為1926.80元,米家品牌平均單價在1126.28元,石頭品牌比米家品牌的銷售平均單價貴700-800元左右,這一價格差距并不算大,更不足以說針對的客戶群體不同。同行業科沃斯的掃地機器人有3000元價位的、5000元價位的,這種價位與公司產品2000左右的價位才可說得上定價差距大,目標客戶群體不同。

石頭與米家品牌仍處于同一檔次級別,公司所說的定價差距大、目標群體不同難以令人信服,公司石頭品牌產品不可避免地要受到米家品牌的正面競爭。按正常邏輯來看,在同一銷售渠道中,兩個品牌性能差異不大,面對七八百的價差,消費者必然會優先選擇米家品牌。(見表二)

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