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股市里的投資,投機,與估值

2019-11-26 11:42:10 來源:
股市里的投資,投機,與估值

買賣股票,通常會分為投資和投機。對于兩者的定義,格雷厄姆在《聰明的投資者》里給了出明確的定義:投資是以深入分析為基礎,確保本金的安全,并獲得適當的回報;不滿足這些要求的操作就是投機。深入的分析是為了得了股票的價值,然后當股票的價值低于其價格時買入。格雷厄姆是用公司的流動資產做為公司的價值。但是在1970年代以后,美股的上漲使得這種機會幾乎消失。而在A股,這種機會幾乎就沒有出現過。我們有自己的中國特色的“估值”方法,普遍估值都比較高,你很難用低估值的價格買入一支優秀的股票,只能用一種大家默認的合理的估值買入,比如,小市值高增長的股票PE通常比較大。這是過去幾年的經驗,但是面對越來越多的IPO,小市值股票的高估值還會繼續嗎?沒有人知道。但是如何操作小市值高增長的股票,遠哥經過思考和操作,形成了一套方法。

股市里的投資,投機,與估值,缺少認知虧錢沒商量

 

如果我發現了一個公司,市值60億左右,未來2,3年凈利潤復合增長率30%,TTM PE,即滾動市盈率為40。通過分析A股過去幾年小市值公司估值,同行業公司估值,我認為此估計是合理的,以現價買入,這就是投資。一年后,凈利潤增長30%,就可以賺取30%的收益。這是理想的狀態,但是公司估值會出現3種變化,下面分別進行分析,其中用到了一個最基本的公式:P = eps * PE,即股價=每股盈利*市盈率。

1,估值不變,即1年后,公司的滾動市盈率還是40,利潤增長30%,那么股價漲30%。此時的收益全部來自于凈利潤的增長,全部是投資收益。總收益30%。

2,估值下降。假設因為大量IPO上市,所有A股股票的估值都下降,盡管公司業績非常好,但是也不能避免估值下降,此時公司的PE被投資者打到了30,那么股價大約不漲。即投機的損失完全抵消了投資的收益。總收益為0。如果估值更低,雖然業績增長,但是持有一年后,卻發生了虧損。

3,估值上升。公司接到大量定單,利潤大增,同時現金流變好,這是事實。現在假設投資者對公司的前途非常樂觀,1 年后,公司的滾動市盈率上升到時50,那么股份上漲60%。投機收益疊加投資收益,使得總收益達到60%。

A股的波動比較大,估值上升與下降更大,估值的波動可能增加我們的投資收益,但也可能會使得我們的投資收益完全消失并發生虧損。我們需要做的是根據情況,做出相應的操作。如果不進行操作,收益會出現以上3種可能情況。但是可以根據未來一年的股票漲跌進行操作,從而提高收益率。

現在,公司未來2,3年利潤增長率30%,滾動PE為40,此時買入。未來一年內如果股市整體不好,股價下跌到30PE,這對于小市值高增長股已經非常低估了,此時加倉。就算明年繼續低估,但是由于業績的增長,此部分加倉還是會有約30%的收益,之前的底倉不虧不賺。如果股整體市場比較好,股價上漲到了50PE,此時減倉,等到股價回落到40PE,再補回減掉的倉位。

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